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　　展望2026年，消費需求預計仍處溫和修復階段，各類紙種供給態勢各異。

　　漿紙系紙種方面，供需格局依舊相對寬松。盡管供給進入收尾階段，但2025年新增產能爬坡釋放，使得供需整體寬松。從邊際新增壓力排序來看，文化紙壓力最大，特種紙次之，白卡紙相對較小。原料端，漿紙產業鏈博弈激烈，漿價周期縮短，成為造紙行業補庫、去庫的關鍵推動力，也是投資決策的重要“信號”。下一個大型商品漿項目預計2027年投產，2026年暫無確定性較高的項目，預計漿價同比修復，不過近幾年自制漿新增產能集中，限制了漿價修復上限，闊葉漿價或將在550 - 650美元/噸區間震蕩。在此背景下，漿紙一體化龍頭憑借成本優勢，有望繼續獲取更高利潤。

　　箱板瓦楞紙方面，價格中樞有望同比修復。該紙種對消費敏感度最高，本輪供給擴張已進入收尾階段。據統計，2023 - 2025年已投產能合計超1500萬噸，其中四家龍頭占比約40%。未來原有龍頭擴張相對克制，玖龍2024年起暫停擴產，山鷹安徽新增產能短期難投產，理文暫無擴張計劃，2026年僅太陽有70萬噸產能計劃年末釋放。行業擴張進入尾聲，2026年有望迎來產能利用率、價格中樞同比修復的行情。

　　此外，優質林地、紙漿資產的稀缺性將進一步提升。鑒于全球經濟增長以及優質林地資源有限，上游林、漿資源趨緊，擁有優質林漿資產的企業前景看好。